铁面御史(tiě miàn yù shǐ)又是什么梗?

　　化学药国内市场产销两旺。最近的医药行业统计数据显示： 1-6月包括化学原料药与化学制剂药的化学药行业累计实现总产值2303.19亿元，同比增长14.87%，较前5个月略降0.32个百分点；实现工业销售产值2176.44亿元，同比增长13.87%，较前5个月微升0.05个百分点。产销率达到94.5%，继续保持产销两旺的平稳态势。前6个月，化学药总产值与销售产值均占医药行业总量的53%，成为维持医药全行业保持稳定发展的主要支撑。

　　上半年中成药维持平稳增幅，而国内外销售呈现加快增长态势，102种中成药品种列入基本药物目录将推动中成药的销售规模扩大，促进行业发展，尤其是中药独家品种相关企业可望实现优势扩大，推动业绩提升。

　　今年前6个月，生物医药产品生产与销售继续保持超过20%幅度的快速增长，随着进入新的流感流行季节，甲型H1N1新流感的威胁趋于增大，同时也加快了相关化学药物的储备与疫苗研发上市的步伐,相关防治药物企业有可能重新吸引市场关注。

　　近期国家基本药物制度的启动通过构建新的市场型态，在引导医疗机构改变“以药养医”机制，逐步退出药品流通环节等过程中，亦将为医药流通行业带来新的发展机遇与增长空间。

　　在新医改方案正式推出后，一系列的具体配套措施正在陆续展开，逐渐改变着医药市场的原有生态，为医药行业的发展带来新的机遇。目前医药板块估值优势正在开始显现，存在较为突出的补涨需要。医药行业的稳定发展带来上市公司业绩持续向好，从而推动估值向上的逻辑与市场趋势更为吻合,继续给予医药行业“强于大市”的投资评级。重点推荐华东医药、恒瑞医药、益佰制药、南京医药、东北制药。

　　09年中报情况看，纺织服装数据平稳，化纤环比改善明显。纺织服装收入微降3.8%；扣除非经常性损益的净利润同比下降15.6%，但二季度环比上升58.5%。化纤收入同比下降24.3%，扣除非经常性损益的净利润仍同比下降55.5%，实现其中一季度情况较差，二季度环比增长218.8%。改善明显。对重点公司而言，毛利率提升是二季度业绩增长的主要原因。收入变化不大，净利润环比上升，毛利率有较大提升：纺织服装同比提升2个点，环比提高2.4个点；化纤同比下降3.1个点，Q2环比Q1大幅提高19.3个百分点。我们认为，纺织服装毛利率小幅提高主要因为成本下降较多，棉花、化纤价格虽近期上涨较多但同比仍是下降。化纤毛利率大幅提升主要是下游需求有所好转，开工率提高，价格上涨导致。

　　出口订单在7月份出现好转，但仍属于弱式恢复。价格也环比略有上涨，但同比还是下降，由于去年基数低，今年四季度出口会环比和同比都有回升，但上市的龙头企业开工率都已经较满，因此业绩弹性不大。

　　内销服装二季度是最差的时候，渠道内库存正在消化，下半年会比上半年好。在5月时开始出现回暖，内生增长率回升为正数，下半年9—10月是消费旺季，部分上半年在装修的门店将陆续开出来。

　　品牌服装的估值09年不到25倍，处于历史低点，如果考虑年末估值平移那2010年业绩有20—30%的增长，再加上最近2个新股星期六、罗莱家纺的发行市盈率都高于30多倍，因此，我们认为估值回升到25倍PE还是合理的，未来6个月内股价有30—50%的上涨空间，推荐七匹狼、报喜鸟、美邦服饰、维持“增持”评级。

　　粘胶和氨纶的涨价周期还未结束，9—11月需求较旺盛已是必然，预计本轮上升周期将延续到2010上半年。由于粘胶比氨纶的涨价幅度大、时间早，因此三季度粘胶企业盈利状况会不错，初步估计Q3盈利水平可能是Q2的1.2—1.5倍左右，三季度业绩对股价会是催化剂。对化纤仍维持“看好”评级，相对更看好粘胶，推荐山东海龙、澳洋科技、华峰氨纶。

　　2009年1-6月，国内软件产业实现收入4,270亿元，同比增长22.7%；其中软件及服务板块27家上市公司共计实现营业总收入150.71亿元，同比增长3.79%，实现净利润16.84亿元，同比增长21.9%，剔除公允价值变动收益和投资收益影响后的净利润同比下降8.93%。

　　随着国内宏观经济的逐步回暖，部分行业(如汽车行业、证券行业等)的景气度已有所回升，预计其信息化支出将逐步增加，考虑到信息化项目自提出直至完成并确认收入一般需半年左右，预计下半年开始，部分从事相关行业信息化业务的上市公司收入增速将有所提升。

　　受全球经济回暖及国内“家电下乡”等利好因素的带动，计算机硬件行业下游需求出现回升，计算机生产企业的产品销售也有所增长。但考虑到国内计算机硬件生产企业偏重于加工制造，且缺乏核心技术，长期来看，将面临收入增长和毛利率下滑的不利局面。

　　2009年下半年，我们重点关注以下三个方面的投资机会：1、部分行业景气度回升，预计其信息化支出将增加，部分从事相关业务的公司将从中受益，如青岛软控、恒生电子等；2、部分公司因下游信息化需求增长稳定，其业绩持续平稳增长，这类公司具有长期投资价值，如航天信息、东华软件等；3、部分新上市公司中存在着在某一细分领域占有优势地位，且未来可能存在着业绩高增长的企业，我们关注这类次新股，如久其软件、新世纪等。