田亚雄 石丽红:美豆暴风雨前平静豆油M顶形态确立? 研报精选(2)
1、弃种是最差的选择,预计大多数农民不会选择。弃种虽然可获得100%弃种保险赔付,但赔付标准基本仅能覆盖机械设备、农药、肥料等为耕种所做的前期准备所耗费的成本,但将令农民丧失该土地的潜在产出收益,并错失USDA雨露均沾的补贴,显然是最差的选择。
2、农户会尽量多的种植玉米,甚至是在最后种植期后。虽然这将令农户失去弃种保险的赔付,且晚播预计会对单产产生不利影响,但在同样的补贴标准下,种植玉米的收益要比大豆好太多,而转种的成本并不低。
3、部分农户会转种大豆,转种量仍需关注天气及种植进度。转种可获得35%的弃种保险赔付及USDA补贴,美豆最后种植期较玉米晚两周,从时间来看可行。截至5月19日的美豆种植进度在19%,单周种植进度最高可达25%,美豆主产区播种活跃期可到6月中下旬,距今仍有3-4周。本周美国主产区降雨形势虽没有太多缓解,但气象预报显示5月底降雨将放缓,6月1日后中西部将出现干燥窗口期,利于大豆播种的推进。
4、部分农户会寻求转种玉米、大豆之外的收益更高的作物,但预计不会成为主流。小众农作物在种植技术、种植设备、销售渠道等方面存在较高的转换成本,或令实际收益未必如当前预期。
5、农民并不会大面积将大豆改种其他作物。收益较好且好卖的玉米播种窗口即将关闭,农户的选择只有大豆及其他作物。但在前期做好种植计划,花费成本准备好种子、农药、化肥的情况下,豆农的转种成本很高,而转种小众农作物还将存在种植技术、种植设备、销售渠道等方面的问题,并非太好的选择。
综合来看,若6月后美国中西部天气如预期般转干,给出美豆种植的时间窗口,美豆种植面积虽未必能有进一步增长,但大幅低于种植意向面积的可能性也不大。那么,预计美豆2019/20年的结转库存仍将处于高位。此外,USDA的农业补贴虽是雨露均沾式,但较去年120亿还高26亿美元的补贴亦不低,美豆种植成本的下移将拓宽美豆期价的底部,进而拖累整体油脂油料尤其是豆油的价格重心。
短期美豆在补贴利空不及预期的情况下暂时持稳运行,但可能只是暴风雨来临前的平静。豆油09合约冲击前压失败,从技术上看周线M顶颈线破位初步巩固。若后期美豆承压回落,在原油、棕榈油的弱势共振下,预计豆油09合约下方仍有回落空间,建议前期在5450-5500附近布局的空间背靠盈利继续持有。
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