【哔哩哔哩（BILIO）】宏观低迷下业绩持续承压“社区生态+商业化”两手并重——

　　原标题：【哔哩哔哩（BILI.O）】宏观低迷下业绩持续承压，“社区生态+商业化” 两手并重——2022年二季报点评（付天姿）

　　【哔哩哔哩（BILI.O）】宏观低迷下业绩持续承压，“社区生态+商业化” 两手并重——2022年二季报点评

　　公司发布22Q2业绩公告，实现营收49.1亿元(yoy+9.2%)，符合公司此前指引；实现毛利润7.4亿元(yoy-25.4%)，毛利率15.0%(yoy-7pct)，系高毛利的游戏业务占比下降，固定成本占比收入上升所致；实现GAAP净亏损20.1亿元（vs去年同期亏损11.2亿元），净利率-41%，亏损率扩大16pct；Non-GAAP净亏损19.7亿元（vs去年同期亏损13.2亿元），亏损程度略高于市场预期。

　　1）移动游戏业务收入10.5亿元（yoy-15.2%），占总收入比例同比下滑6.1pct至21.3%，系新游紧缺叠加老游戏流水表现不佳所致，7月公司发行的2款轻量级游戏《非匿名指令》、《暗影火炬城》获得版号，预计对Q3流水贡献有限。2）直播与增值业务收入21.0亿元（yoy+28.7%）,占比同比提升6.5pct至42.8%，直播坚持站内转化的核心策略，直播生态与视频生态高度融合有利于挖掘社区用户价值；优质OGV内容驱动大会员数量同比增加19%至2100万；3）广告业务收入11.6亿元（yoy+10.4%），增速放缓系疫情及宏观经济影响下电商平台、3C等广告主投放不及预期，综艺推迟导致赞助商广告收入有所减损，但广告业务作为主要增长引擎定位不变， 2QStory-mode日均播放量同比增长超400%，短视频信息流广告有望带来新增量；4) 电商及其他业务收入6.0亿元（yoy+4.0%），系物流暂停及消费疲软影响，预计下半年电商业务收入修复确定性增强。

　　1）2Q公司MAU同比增长29%至3.06亿，DAU达8350万（yoy+33%超过MAU增速），DAU与MAU比例同比增加0.9pct增至27.3%，社区整体流量同比增长48%；2）月活跃UP主同比增长50%，月均投稿量同比增长56%至1320万，内容健全和良好的社区氛围促使用户维持高粘性，用户月平均互动次数同比增长73%至125亿次。

　　风险提示：视频内容版权监管政策趋严，用户增长不及预期，直播、广告业务商业化变现不及预期，疫情及宏观经济风险。