“A拆A”、“港拆A”频现！分拆上市升温

　　随着市场环境逐步成熟，A股分拆上市有望继续升温，并成为上市公司产业发展、资源配置、资产重组的重要手段。

　　近日，晶盛机电公告称，公司董事会同意筹划控股子公司美晶新材分拆上市事项，并授权公司及美晶新材管理层启动分拆上市的前期筹备工作。这是又一家披露子公司分拆上市的上市公司。

　　自2019年相关规则发布后，分拆上市便逐步升温。据不完全统计，累计已有近120家A股上市公司宣布分拆子公司上市，其中，已有21家“A拆A”成功上市，近百家正在推进中。

　　今年以来，A股共有10家国企上市公司发布分拆上市公告，其中央企4家，地方国企6家，新兴产业领域的企业居多。

　　所谓分拆上市，指的是上市公司将其部分资产或业务，以控股子公司的形式独立上市的资本运作方式，在国际上常被用作多元化公司提升主业集中度、运营效率及估值的重要手段。

　　而在国内，A股境内分拆上市长期处于政策空白地带，直至2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，支持符合条件的企业在境内分拆上市，标志着A股境内分拆上市通道正式开启。

　　据不完全统计，分拆新规发布以来，A股已有21家真正意义上的“A拆A”分拆上市案例，其中，2021年2月25日，生益电子在科创板上市，成为分拆新规落地以来A股首家分拆的上市公司。

　　3月28日，南方航空公告称，拟将子公司南航物流分拆至上交所主板上市。中国联通3月8日公告称，公司拟将间接控股子公司智网科技分拆至科创板上市。

　　如3月9日，中国交建公告称，公司拟分拆下属子公司通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市的方案获得国务院国资委批复。

　　此外，今年年初，中国能建完成分拆所属子公司易普力重组上市，这是市场上首例“分拆+借壳”的案例，在深化国企改革、推动央地合作、实施产业整合升级等方面具有示范意义。

　　从地方国企来看，3月31日晚，海信视像公告称，拟分拆子公司青岛信芯微电子科技股份有限公司至科创板上市。

　　“随着央企国企控股上市公司质量提高工作不断推进，为实现布局优化和功能发挥、提升上市功能经营质量、增强核心竞争力，央企国企控股上市平台将有更强烈的意愿对旗下业务进行整合、分拆与剥离，未来或有更多央企国企启动分拆上市进程。”招商证券分析师林喜鹏认为。

　　“监管对境内外分拆上市逐渐放开，将促进更多A股国有上市公司采用分拆这一方式推动资产重组、混改上市等，深化改革。”知本咨询公司董事兼国企产权研究院院长常砚军表示。

　　从区域来看，常砚军介绍，近年来，“A拆A”主要集中在广东、北京、浙江、河南、上海等。其中，广东不仅分拆的上市公司多，其欲拆分的子企业数量也居多。

　　随着市场环境逐步成熟，A股分拆上市有望继续升温，并成为上市公司产业发展、资源配置、资产重组的重要手段。

　　“从已分拆项目上市的案例来看，相比一般的IPO项目，分拆项目上市的确定性更高，再迭加全面注册制下上市节奏提速，未来，A股分拆上市的节奏会明显加快。”华民投常务副总裁陈飞说。

　　招商证券预计，随着央国企控股上市公司质量提高工作的推进，央国企控股上市平台将有更强烈的意愿对旗下业务进行整合、分拆与剥离，未来或有更多央国企启动分拆上市进程。

　　事实上，分拆上市为上市公司产业扩张提供新思路与工具的同时，也为一级股权投资提供了机遇。陈飞告诉记者，对于一级市场投资人而言，分拆项目的上市确定性高、退出周期短，获得投资机会即意味着锁定收益，是全面注册制下值得一级市场投资人重点布局的投资方向。

　　目前，A股分拆上市仍存在需要完善的领域。“A拆A”模式，母公司和子公司不可避免存在关联交易或者同业竞争，“如果要分拆子公司上市，关联交易或同业竞争在筹划阶段就应要解决。”陈飞指出。

　　4月10日，作为主板注册制首批上市的10家企业之一，中信金属正式登陆A股市场。这意味着港股央企中信股份完成分拆中信金属A股上市。

　　对于此次分拆，华润电力表示，将使华润新能源直接进入境内资本市场进行股权融资，从而为大力发展可再生能源业务提供充足资金，继而助力其实现“十四五”期间可再生能源装机目标。