有色金属行业周报:铜铝库存均现低位金属价格中枢有望抬升
贵金属-黄金:海外地缘问题发酵,黄金预计维持偏强态势。截至6.20,COMEX金主力合约环比下跌1.98%至3384.4美元/盎司。SPDR黄金ETF环比增加1.0%为950.2吨。6月美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变,为连续第四次按兵不动,符合市场预期,黄金短期震荡回落。美联储下半年仍有两次降息预期,预计共50bp。海外方面,中东局势不稳定性仍持续,避险需求对金价支撑仍存。短期来看,美国政策、贸易谈判及地缘政治的不确定性仍然存在,避险需求则对金作形成支撑。从中长期看,海外宏观不确定性持续,黄金避险属性仍处于放大阶段。此外,美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰,看好黄金中长期走势。
铜:截至6.20,LME铜主力合约环比上涨0.1%至9660.5美元/吨。基本面来看,截至6.19国内铜社会库存达14.59万吨,环比累库0.1万吨。截至6.19,LME铜库存达9.92万吨,持续逼近历史低位。据SMM,6月20日进口铜精矿指数报-44.78美元/吨。基本面来看,国内虽处于下游传统淡季,但6月以来累库幅度偏缓。5月以来全球显性库存进一步下降,全球电解铜可用天数持续下降。供应紧张预期逐步兑现,基本面支撑预计加速凸显。此外,上游铜冶炼环节亏损状态持续加深,停产预期或进一步发酵,供需缺口有加速放大趋势。宏观方面,我们认为关税冲击下,美国经济滞胀风险或逐步加大,Q3铜价宏观驱动或逐步清晰。当前来看,供给刚性、库存低位迭加美元走弱背景下,铜作为制造业需求广泛的大宗金属,预计其价值将逐步实现向上重估。
铝:截至6.20,LME铝主力环比上涨2.3%至2561.5美元/吨。基本面来看,截至6.19,国内铝社会库存达44.9万吨,环比去库1.1万吨。截至6.19,LME铝库存34.3万吨,延续去库趋势,全球电解铝库存水平持续下探。6月以来,国内电解铝运行产能维持高位运行,结合今年剩余新增或置换项目进度,短期暂无投运预期。此外,铝水比例走高或将成为影响电解铝现货市场的重要因素,目前北方多地铝厂提高铝水比例,铸锭量减少,铝锭库存或呈去库趋势。中期来看,随着供给刚性落地,全球低位库存背景下,供需缺口带来的价格弹性有望进一步放大,看好铝价中期走势。
本周,我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金:海外宏观不确定性持续,中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后,美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰,黄金货币属性加速凸显,持续看好黄金中长期走势。建议关注:赤峰黄金。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注:紫金矿业。铝:电解铝供弱需强格局有望加速发酵,铝价或将持续上行。建议关注:天山股份。
1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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