长赛道+深护城河+好格局=好企业

　　赛道足够长，护城河足够深，竞争格局比较好，是公司体现出较好成长性或持续成长性的最重要因素。”

　　吴兴武指出，成长和价值是大家平时朗朗上口的两个投资名词，使用频率非常高，大部分投资者认为这是两种不同的投资风格，或者说是两种不同的投资方式。“首先，我对这种认知表示理解，也认为有一定道理；但同时，我发现很少有人深入思考过两者内在相通性，以及它们之间互相转化的路径。”

　　他表示，成长类投资收益的投资模型会涉及较多假设，搭建起来更难，但最终落脚点仍然要回归价值，只不过成长类标的的价值是长期价值。“所以我认为，所谓价值股和成长股，从中短周期看可以说是两种截然不同的投资方式，但从长周期来看，二者殊途同归。”最终能演化为价值的成长股才是值得讨论的成长股，否则就是伪成长股。

　　从投资角度看，行业分类方式只是比较基础和比较底层的工具。吴兴武认为，用公司的护城河是否深、竞争格局是否足够好、赛道是不是够长作为划分资产特征的依据，这些分类方式更加贴合投资本质。

　　“公司赛道足够长，护城河足够深，竞争格局比较好，这是公司体现出较好成长性或持续成长性的最重要因素，”吴兴武说。其中，赛道长有两个方面的含义，一是有足够大的市场空间，二是与所谓的成长增速快相对应；竞争格局相对比较好，是指在一个细分市场领域，有两家或三家竞争对手形成良性竞争。

　　吴兴武表示，护城河足够深的说法相对抽象，显性的例如好的品牌，品牌类企业会有更高利润。也有隐性的护城河，例如企业在渠道建设上是不是足够强等。

　　在具体的筛选方法上，他指出，一方面可以通过一些具体的研究手段判断公司质地，例如企业的财务特征，包括管理层的价值观和战略、企业文化、员工工作氛围等。另一方面，投资人从自身出发，在基础信息和逻辑基础之上，认为哪些因素的权重更加重要，相应的观察重点就会朝着对应的方向倾斜。

　　消费者有能力、也有意愿为自己的健康持续买单，这是吴兴武对医药行业的长期投资空间的最大信心来源。他长期看好创新药、为药品研发提供外包服务的公司，以及民营医疗服务类公司的投资机会。对于看好医药行业前景的投资者来说，可以选择历史业绩表现优异的医药基金，通过分步建仓的方式参与，这样既有望分享医药行业的成长机会，又能规避短期波动的风险。