Uber市值腰斩：有贝索斯的野心却没有亚马逊的命

　　5月10日，曾经的全球最大独角兽Uber在纽交所上市，发行价每股45美元，处于上市询价区间的底端。上市当日收于41.57美元，下跌7.6%，市值低于700亿美元；5月13日，第二个交易日，Uber股价再暴跌10.75%，收于37.10美元，市值为622.15亿美元，这距离其上市前的估值已近乎腰斩。

　　2009年诞生的Uber是共享出行的鼻祖，十年来估值一路蹿升，2018年1月F轮融资时估值达到720亿美元，2018年10月摩根士丹利与高盛给出的IPO提案书对其估值1200亿美元。

　　本文将通过5个问题，深入探讨Uber股价暴跌的原因，Uber背后的共享出行，以及资本市场的倒挂现象。

　　Uber认为导致其股价不振的原因有两个，一个是市场环境不好，一个是竞争对手表现，Uber CEO Dara Khosrowshahi在上市前接受媒体采访时表示，Lyft上市以来的表现令Uber对上市的态度更为谨慎。今年3月，Lyft上市，到现在为止，Lyft股价已累计下跌38.5%。不过在罗超频道（微信ID：luochaotmt）看来，这两个理由都是Uber给自己股价不好勉强找到的理由。

　　5月13日美股受贸易战影响出现暴跌，纳指重挫3.41%，但5月10日市场却表现平稳，纳指微涨0.08%，而且长期来看，标普500指数和纳斯达克指数在4月底都创下历史新高。而且如果资本市场认可，即便环境不好也会逆势增长。至于说“对手表现不好拖累我们”的说法更是无稽之谈，市场老大是老二的标杆，而不是反过来。

　　Uber股价大跌，核心原因还是因为Uber以及前期投资者对其期望过高，二级市场投资者对于Uber现在的业绩特别是盈利能力和增长能力却不看好，不买Uber团队画的饼，整体都在谨慎观望，等待抄底机会。

　　现在二级资本市场对“画饼”不再感冒。如果股价是投票器，业绩是最重要的票仓。就互联网公司而言，用户增长和盈利能力是投资者最重视的两个当下指标，Uber表现不佳。Uber招股书显示，2018年营收113亿美元同比增长43%。不过，Uber依然在巨额亏损，调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）亏损18.5亿美元。Uber的关键指标增速放缓，其一共拥有9100万的用户和390万的司机，由此产生的92亿美元营收占到了全年总营收的81.6%，但用户同比增长只有33.8%，低于2017年的51%。

　　就增长来说，Uber面临来自Lyft的直接竞争，全世界范围内，Uber要么面临“地头蛇”Grab、Ola、Bolt们的竞争，要么已经退出市场：2016年8月，Uber退出中国市场，换得滴滴少量股份；2017年7月，Uber退出俄罗斯市场；2018年3月，Uber退出东南亚市场……而且，出行市场的天花板是存在的，就算没有竞争，Uber很难持续增长。

　　Uber有很多“突破天花板”的故事。首先是不止于出行，做了Uber Eats外卖、Uber Freight货运服务等业务，然而这些业务同样不具备盈利能力，且让Uber显得不太专注。

　　理论上来说，自动驾驶汽车对网约车是一个性感的故事，这不只是可以让其省掉司机成本，也可以在颇具前景的自动驾驶汽车赛道占据一席之地。长期来看，司机最终会被取代，自动驾驶是一个更大的故事，谷歌旗下的Waymo估值已到2000亿美元左右。

　　Uber做自动驾驶有场景优势，然而相对于Google和百度而言没有技术优势。曾经Uber在自动驾驶上很激进，不过，2018年3月Uber无人车路测撞人致死后，该项目已被搁置一年，现在才重启。今年2月，加州机车辆管理局发布的《2018年自动驾驶接管报告》中，Uber排名倒数第一。Navigant Research3月发布的自动驾驶竞争力排行榜，Uber同样排名靠后，低于Waymo、百度等实力派玩家。

　　而且，就算Uber是实力派玩家，自动驾驶短期内也很难带来回报，业界普遍认为，自动驾驶技术要像传统汽车一样普及，起码要二十年时间。人们容易高估新生事物的普及速度，事实上，新能源汽车相对于自动驾驶汽车而言普及难度更小一些，但这么多年下来依然没有大规模应用。