利多集中爆发 油价大幅上行

　　逻辑：上周油价延续上行;前期利空部分缓解。金融方面，1)G20峰会中美元首会晤，双方表示重启贸易谈判，美方承诺不再对中国出口产品新增更多关税。谈判或有助缓解短期冲突继续恶化担忧，但中美根本性冲突中期或暂难以缓解。2)鲍威尔周内表态目前经济状况暂不需要降息刺激，激发特朗普再度抨击。美股历史高位回落。供需方面，1)原油库存连增三月后进入下行周期，有助提振单边油价上行;库欣库存开始下降，有助提振美油月差以及跨区价差收窄。2)美油基金净多持仓连续两周回升，若布油亦转入回升将有助于提振油价上行。

　　展望三季度，1)供应低位及需求回升支撑油价。若需求上行期间供应维持低位，供应增幅不及需求，将有助于三季度原油去库。2)宏观走弱压制中期重心;短期金融市场情绪或可受经贸谈判及央行政策预期调控。3)地缘风险仍然存在，关注******大选对特朗普内外政策导向及金融市场影响。特朗普大选启动或需金融市场稳定、油价不能过高以至影响通胀及加息预期等。

　　策略角度：单边多单持有;Brent-WTI跨区价差空单持有。本周重点关注欧佩克年中大会产量决议。

　　逻辑：当周EIA原油库存大幅下降，原油上涨带动沥青弱反弹，沥青-WTI价差小幅上涨，基差、月差高位回调反映沥青近期相对较弱的基本面，当周炼厂库存、开工环比小幅下降，社会库存增速放缓，原油带动下贸易商拿货稍有起色。展望后市，七月到港量部分延期至八月，七月贴水大概率维持或下调幅度有限;近期山东焦化开工低位反弹，柴油需求有所好转，有望带动炼厂转产;当周炼厂利润恶化，很难长时间维持高位开工。

　　逻辑：当周EIA原油库存大幅下降，原油上涨，新加坡高硫燃油贴水强劲上涨带动燃油反弹。当周三地总库存环比小幅上涨，船运指数不断上涨突破1300，中东高温季正式来临带动燃油需求(燃油发电沙特阿美取消六月中外放燃油)。六月亚太地区燃料油供应环比五月下降25%(西部降幅最大)，七月随着中东燃油发电需求恢复，亚太地区燃油供应有望进一步趋紧。

　　逻辑：上周甲醇价格重回弱势，空头增仓明显，再次考验成本支撑，基本面去看，短期供应压力明显，产区库存偏高，且国内外供应继续恢复性增长，再加上传统需求进入淡季，以及库存面临季节性增长周期，甲醇驱动上仍偏弱，不过目前甲醇价格已进入成本支撑区域，继续下行的空间或受限，而且如果持续下跌，供应端超预期缩量的话，季节性累库将低于预期，且三季度MTO需求仍有增长点。综合来看，我们认为短期甲醇价格虽有下行驱动，但考虑到空间以及价格继续下行对未来供需端的影响，我们不建议继续追空，维持逢低等待买入点。

　　逻辑：上周LLDPE期货呈现冲高调整的走势，周初的向上驱动仍来自于中美谈判预期改善引发的中下游补库，临近周末展开调整则是G20会谈正式开始前市场谨慎避险需求的体现。

　　中期来看，三季度供应压力相对不高，旺季临近下游工厂也有提前备库的潜力，反弹窗口还会继续打开，不过短期而言，前两周的反弹对行情略有透支，下游补库需求已部分释放，进口利润也已接近显现，期价只有经过充分调整，释放期现套利商所持有的隐性库存，反弹基础才会相对牢固。上方压力8000，下方支撑7600。