金融稳定理事会 G20财政部长和央行行长的公开信

　　今年是20国集团领导人成立金融稳定理事会十周年。20国集团领导人一致认为，危机后对全球金融体系的改革需要跨境合作和一个国际商定的高标准框架。在过去十年中，金融稳定理事会提出并指导了若干领域的关键改革举措的发展，并与国际标准制定机构和国际组织合作，针对导致全球金融危机的各种裂痕，建立一个更具复原力的金融体系。这些政策的制定工作已接近完成，执行工作进展顺利。金融稳定理事会在十月份会议上提交给20国集团的第五份关于改革实施和效果的年度报告证实，这些努力取得了一些具体成果：一个有着更多吸收损失的资本和更高的流动性水平的更强大的银行体系；更透明的衍生品市场；和更简明的证券化体系。更一般地讲，造成金融危机的非银行金融中介方面已大幅度下降，不再对金融稳定构成威胁。然而，我们的任务远未完成。在商定的20国集团改革方面，情况当然如此，在关键改革领域中，执行进展仍然不平衡，我们正在评估改革是否按预期运作。此外，展望未来，我们需要做好准备，应对全球金融稳定面临的不断变化的风险，无论这些风险与当前增长下行风险和英国脱欧的不确定性有关，还是与金融体系的结构性变化（如日益增强的非银行金融中介作用）有关。

　　确保面对新风险时的复原力全球经济增长前景开始减弱，变得更加不确定。长期利率的下降支持了风险资产价格。公司和公共债务水平继续上升。金融市场现在预计，在可预见的将来，利率将非常低，甚至为负利率。这些不断增加的风险与相比金融危机前更具复原力的金融体系相遇。然而，全球长期持续增长和资产价格不断上涨，可能削弱了防范意外事件的积极性。持续“寻求收益”环境的前景，强化了及早发现和解决金融稳定面临的新风险的理由。为此，金融稳定理事会正在制定新的监控框架，将于明年实施。借鉴金融稳定理事会专家的经验和多元化的成员，新框架将支持全面、有条理和有纪律地评估脆弱性。前瞻性方法包括对结合性风险的透彻分析。金融稳定理事会正在对杠杆贷款和抵押贷款债务（“CLO”）市场进行深入分析，这些市场近年来增长显著。我预计金融稳定理事会将在2019年底发布的这项研究，评估这些市场发展的脆弱性和潜在的金融稳定影响。可能关注的领域包括：更高的公司债务水平；更弱的贷款标准和债权人保护；复杂性和不透明性增加，难以评估相互关联的潜在溢出效应和风险；以及风险集中在少数大型金融机构。最近的评估是对金融稳定理事会成员辖区进行的分析的补充，旨在提供一个综合的全球视角，并指出数据差距仍然存在的领域。前瞻性金融稳定政策的另一个方面涉及金融体系结构性改变的影响。在这方面，金融中介继续转向非银行机构需要我们予以注意。虽然非银行融资增加了融资机会的多样性，但它也可能对金融稳定承担新的风险。金融稳定理事会对非银行金融中介发展情况的全球监测具有独特的地位，能够识别此类潜在风险。随着非银行融资的发展，必须促进和保持其复原力。为此，金融稳定理事会2017年关于解决资产管理活动造成的结构脆弱性的建议将于今年由国际证监会组织实施。一旦实施取得进展，国际证监会组织和金融稳定理事会将评估这些建议是否得到有效实施，而后金融稳定理事会将向20国集团报告。此外，金融部门的技术创新继续迅速进行。这可能带来巨大的好处，尤其是在效率和包容性方面。然而，迅速的进步也可能带来挑战。金融稳定理事会继续致力于研究大型技术公司进入金融服务和第三方基础服务提供商（包括云服务）的潜在财务稳定性影响。与此同时，金融机构本身也越来越多地利用大数据、人工智能和机器学习方面的进步。金融稳定理事会发挥协调作用，将与标准制定机构和国际组织合作，收集有关科技发展的信息，并在必要时提出监管对策。最后，当局和私营部门需要解决一些新类型的风险，首先是网络风险。考虑到金融生态系统的相互关联性，金融机构对网络事件的反应和恢复对于限制风险的传染及其对金融稳定的影响至关重要。作为金融稳定理事会加强网络复原力努力的一部分，网络事件应对和恢复工作组的任务是确定有效实践，帮助金融机构应对网络事件并从中恢复。这项工作还将考虑到网络事件的潜在跨境性质。全球稳定币的潜在金融稳定问题20国集团领导人在《大阪宣言》中指出，加密资产目前并不对全球金融稳定构成威胁，但他们对现有和新出现的风险保持警惕。然而，“全球稳定货币”的引入可能给监管界带来一系列挑战，尤其是因为它们有可能变得具有系统重要性，包括通过替代本国货币。这些挑战包括对金融稳定的挑战；消费者和投资者保护；数据隐私和保护；财务诚信，包括反洗钱与反恐怖主义融资和客户身份识别合规；减少逃税；公平竞争和反垄断政策；市场诚信；健全和高效的治理；网络安全和运营风险；以及适当的法律依据。与此同时，20国集团领导人还指出，技术创新可以为金融体系和更广泛的经济带来重大利益。全球稳定币可能为大量用户提供跨境支付和汇款的工具。具有潜在全球影响力和规模的稳定币项目必须符合最高监管标准，并接受审慎监管。应优先评估和解决可能存在的监管差距。正是在这种背景下，20国集团领导人要求金融稳定理事会根据最近的事态发展，根据需要就任何额外的多边应对措施向他们提出建议。金融稳定理事会正在评估现有的监管框架如何适用于“全球稳定币”，以及是否需要填补任何监管空白。在任何情况下，必须独立于底层技术而应用“相同活动适用相同规则”原则。各国当局正在交流关于如何最好地将这些监督做法应用于这些新领域的信息。七国集团稳定币工作组正在对“全球稳定币”带来的机遇和挑战进行初步评估。七国集团工作组将把监管问题的工作移交给金融稳定理事会，我们已经开始这方面的工作。金融稳定理事会已经成立了一个工作组，其任务是，考虑从新兴市场和发展中经济体的视角出发，审查由具有全球影响力的稳定币带来的监管问题。该小组的工作应为利用金融创新的好处的政策方针提供信息，同时处理金融体系的相关风险，并在必要时就可能的多边对策提供咨询意见。金融稳定理事会正在向2019年十月的20国集团财长和央行行长会议提交一份有关全球稳定币的议题说明。金融稳定理事会将于2020年四月向20国集团财长和央行行长提交一份咨询报告，并在2020年七月提交最终报告。