周一机构一致最看好的10金股
家家悦2019年三季报点评:业绩符合预期 盈利能力稳定类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春/刘馨竹 日期:2019-11-01收入维持高增速,业绩增速符合预期3Q19,公司实现营业总收入40.00 亿元,同比增长20.14%;归母净利润1.25亿元,同比增长16.42%,扣非后归母净利润1.20 亿元,同比增长17.57%,业绩符合预期。前三季度收入112.65 亿元,同比增长17.89%,归母净利润3.51 亿元,同比增长16.70%。盈利能力维持稳定3Q19,公司综合毛利率为21.47%,同比下降0.35pct。分区域看,胶东地区/其他地区毛利率分别为17.83/17.35%,同比增加0.36/0.03%。3Q19 销售费用率/管理费用率分别为15.21/1.94%, 同比优化0.71/0.13pct。净利率为3.10%,同比下降0.17pct。3Q 开店13 家,其他地区开店6 家3Q19 公司新开门店13 家,其中胶东地区7 家,其他地区6 家;其中大卖场 8家,综合超市 5 家;3Q19 关闭门店8 家。截止3Q19 公司门店总数 763 家。19H1 新增门店40 家,跨区域发展将提速。深化后台物流建设后台建设方面,烟台临港常温物流分拨中心即将完工,生鲜加工中心主体工程正在施工中; 南莱芜生鲜加工中心预计2019 年底建成,分期投入使用;张家口综合产业园一期主体建设工程即将完工,预计 2019 年底前部分投入使用。风险提示山东西部扩张不及预期,社零增速持续下行。跨区域扩张提速,CPI 上行持续利好,维持“买入”评级公司2019 年维持积极展店计划,陆续通过收购青岛维克、张家口福悦祥、托管济南华润门店,从山东中西部迈向全国布局;供应链网络化布局为公司扩张提供有力支持,并通过设立产业基金积极布局新零售。由于同店增速超预期,全国扩张带动开店提速,预计2019/2020/2021 年净利润分别为5.03/6.01/6.87亿元,参考相对估值比较给予2020 年30 倍估值,两年期合理估值29.7 元,维持“买入”评级。昭衍新药三季报跟踪:Q3增速放缓 无碍全年高增长预期类别:公司机构:中国银河证券股份有限公司研究员:佘宇日期:2019-11-011.事件:公司发布2019 三季报。2019 年前三季度实现营业收入3.48 亿元,同比增长42.95%;实现归母净利润7648.31 万元,同比增长33.66%;实现扣非归母净利润6036.11 万元,同比增长38.95%;实现EPS 0.47元。其中,2019Q3 单季度实现营业收入1.48 亿元,同比增长35.86%;实现归母净利润3634.69 万元,同比增长4.50%;实现扣非归母净利润3172.79 万元,同比增长12.73%;实现EPS 0.23 元。其他财务指标方面,销售费用805.60 万元,同比增长90.44%;管理费用6437.25 万元,同比增长20.83%;财务费用-219.84 万元,同比增长26.96%;研发费用2674.44 万元,同比增长47.04%。应收账款6757.88 万元,较上期期末增长74.44%,主要系报告期内提供劳务增长所致。经营性现金流净额9725.64 万元,同比下降20.11%。2.我们的分析与判断(一)受人力成本增加、动物价格上涨等因素影响,Q3 利润端增速低于收入端Q3 增速放缓,受人力成本增加、动物价格上涨等因素影响,Q3利润端增速低于收入端。2019 前三季度公司实现营收3.48 亿元(+42.95%),实现归母净利7648.31 万元(+33.66%),扣非归母净利6036.11 万元(+38.95%)。其中,Q3 单季度实现收入1.48 亿元(+35.86%),实现归母净利3634.69 万元(+4.50%),扣非归母净利3172.79 万元(+12.73%)。Q3 利润端增速低于收入端,我们认为主要原因系:(1)人力成本增加,Q3 单季度公司增加近200 名员工;(2)动物价格上涨带来毛利率同比下滑;(3)股权激励费用摊销;(4)新业务(药物警戒、临床业务、梧州猴场等)尚处投入期,存在亏损情况;(5)新动物房折旧影响。期间费用控制良好,经营性现金流有所下滑。前三季度期间费用率27.83%,同比下降1.99pp,期间费用控制良好。细分来看,销售费用率2.31%(+0.58pp),管理费用率18.47%(-3.38pp),研发费用率 7.68%(+0.21pp),财务费用率-0.63%(+0.60pp)。现金流方面,前三季度经营性现金流9725.64 万元,同比下降20.11%,我们认为原因主要系人力成本增加与动物价格上涨所致。(二)产能扩张+人员扩充+在手订单充足,业绩高增长可期公司作为国内临床前研发外包龙头,持续扩张产能,不断加强人员队伍建设,在手订单充足,全年业绩高增长可期。产能方面,苏州昭衍新增1.08 万平米动物房已投入使用,极大提升服务通量与容量。北京昭衍动物房已完成翻新建设,于6 月份投入使用,缓解产能紧张情况。此外,公司选址广西梧州,规划建设国际性生物医学研究、疫苗、效果评价技术平台和国际合作平台,目前已完成场地规划设计,于4 月1 日正式开工。人员队伍方面,公司继续扩充人员队伍,报告期内公司员工总数接近千人。公司优化组织结构,提高管理效率,完善薪酬体系,推行股权激励;积极开拓国外人才市场,打造国际化和专业化的人才队伍。此外,公司组织系统的内部培训与考核,提升员工的专业技术能力和质量意识。订单方面,公司在手订单充足,后期业绩得到保障。同时,未结题订单明显增加,报告期末公司存货2.19 亿元,相较期初增长90.75%,公司存在大量未结题订单,预计将于Q4 或明年初确认收入,未来业绩高增长可期。(三)产业链延伸稳步推进,收购Biomere 加快布局国际化公司积极拓展业务领域,早期临床与药物警戒业务稳步推进。早期临床业务方面,目前已有太仓、通化、海南肿瘤医院三个基地,用以开展临床项目,把握项目质量。同时,北京已有临床样本分析部门,太仓已招募海归专家,目前处于组建临床样本分析团队的阶段。预计年底三个医院基地和太仓临床样本分析中心能够完成并投入使用。药物警戒业务方面,昭衍鸣讯先后与不同规模类型企业,包括央企、合资企业、研发企业、上市公司等建立了药物警戒合作关系。公司临床Ⅰ期和药物警戒业务稳步推进,目前处于早期投入阶段,收入体量较小,预计全年处于盈亏平衡。收购美国CRO 公司,加快布局国际化。公司拟以2728 万美元收购美国Biomere 公司100%股权,预计年底完成交割事项。Biomere 是美国一家成熟的临床前CRO 公司,拥有成熟的管理模式和优质的客户资源。我们认为,公司收购Biomere,将在美国地区拥有实验设施,一方面有助于国际订单在当地消化,另一方面有助于公司完善美国市场布局,扩大公司在美国市场的影响力,未来进一步提升业绩。3.投资建议公司三季度增速放缓,但存在大量未结题订单,业绩高增长可期。公司是国内医药外包临床前安全性评价领域绝对龙头企业,是国内唯一拥有两个GLP 机构的专业化临床前CRO 企业。一方面,公司持续扩充产能,不断加强人员队伍建设,在手订单充足,确保业绩可持续增长。另一方面,公司积极拓展业务领域,增强整体竞争力,早期临床与药物警戒业务稳步推进,收购Biomere 加速布局国际化,未来有望带来新的业绩增量。此外,医药外包行业景气度高,市场需求不断扩大。我们看好公司作为临床前安评外包龙头保持高速增长,预测2019-2021 年归母净利润为1.55/2.17/2.93 亿元,对应EPS 为0.96/1.34/1.81元,对应PE 为64/46/34 倍。维持“推荐”评级。4.风险提示行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险;产能扩张不及预期。东方证券(600958)2019年三季报点评:净利大增 自营稳健 资管下滑类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:王剑/李锦儿日期:2019-11-01东方证券公布三季报,净利大幅增长,自营表现稳健2019 年前三季度,东方证券营收、净利增长率均高于行业平均水平。作为以主动管理业务为主要优势的特色券商,公司自营增长稳健,但资管业务报酬有所下滑。营收同比增长107.25%,净利润同比增长92.67%公司实现营业收入136.07 亿元,同比增长107.25 %;归母净利润17.41 亿元,同比增长92.67 %。公司加权ROE 为3.31%,同比增加1.57 个百分点。基本每股收益0.25 元,同比增长92.31%,主要由净利润大幅增长所致。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为8.49%、5.28%、9.81%、21.95%和5.74%,其他业务占比48.73%,主要来自子公司大宗商品销售收入。自营业绩稳健增长,同比增51%公司自营业务收入为29.87 亿元,同比增长51%。权益类投资业务方面,公司严格控制绝对风险限额;固定收益投资业务方面,公司根据市场形势变化积极调整仓位,债券自营规模稳步提升。资管业绩报酬下降,同比降32%公司资管收入13.35 亿元,同比下降32%。股票质押业务余额为273.96 亿元,较历史峰值收缩近三分之一,控规模成效显著。投行业务收入同比下降8%投行业务收入7.18 亿元,同比下降8%%。前三季度累计债券承销规模为861.55 亿元,企业债承销规模为80 亿元,公司债承销规模109.62 亿元。投资建议公司是自营与资管驱动的特色券商,主动管理能力难以被复制,投资管理业务保持行业领先地位。目前公司PB 估值为1.19 倍,较行业估值折价较多,估值中枢有望继续提升,维持“增持”评级。风险提示市场大幅波动对业绩造成的不确定性;金融监管预期外趋严。首旅酒店2019年三季报点评:经营业绩仍旧低迷 行业回暖仍需等待类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:谢宁铃日期:2019-11-01扣非净利微增,收入微降略低于预期:前三季度营收62.31 亿/-2.16%;净利7.20 亿元/-10.27%;扣非净利6.89 亿/+3.75%。EPS0.73 元,略低预期。毛利率93.77%/-0.79pct,因餐饮成本与商品成本增加所致。财务费率1.58%/-0.34pct,因偿还部分银行借款利息支出减少;销售费率63.92%/-0.56pct,主因直营酒店数量减少导致相关折旧摊销、能源费用减少以及今年以来revpar 下滑导致职工薪酬计提奖金减少;管理费率12.18%/+0.14pct;因技术投入增大,研发费用1885 万/+26.77%。Q3 单季度,营收22.40 亿/-5.32%,降幅相比Q2(-1.50%)进一步扩大,净利3.52 亿/-23.83%,增速相比Q2(+11.00%)转负,但扣非净利3.54 亿/+1.50%,主因去年Q3 确认出售燕京饭店20%股权产生的投资收益约1.26 亿,影响归母净利0.9 亿。前三季度收入分业务看,酒店运营业务收入47.53 亿/-4.80%,主因关店和升级改造导致直营店房量减少,直营酒家860 家/-8.51%。酒店管理业务收入11.49 亿/+9.52%,主因特许管理酒店数量增加至3314 家/+13.6%。景区业务收入3.30 亿/+0.55%。加盟占比不断提升,Q3Revpar 降幅进一步扩大:前三季度新开431 家达4174 家。Q3 新开197 家,其中,经济型/中高端/云酒店/其他酒店开业数分别为29/73/54/41 家,中高端占37%;新开直营店7 家,加盟店190 家,加盟占比进一步提升。公司预计19 年新开>
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