大利好这里基金也“沸腾”了

　　7月24日中共中央政治局会议之后，全市场为之沸腾，除了A股、港股市场，也包括在香港市场交易的基金。

　　数据显示，7月25日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别上涨4.10%、6.04%、5.31%。

　　在市场走强之下，一大批港股ETF也纷纷走强，也引发资金的追捧。如港交所上市的南方东英恒生科技指数ETF二级市场价格涨幅为5.98%，7月24日获得12亿港币净申购，这一资金净流入金额创出年内新高！

　　在不少投资人士看来，当下港股已反映了过多悲观预期，积极因素正在积累，也具备很大的弹性空间。展望后市，随着政策传递出的积极信号，港股市场或走出最悲观时刻，后续市场有望表现更为积极。

　　7月24日，中央政治局召开会议，分析研判当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。尤其强调要“活跃资本市场、提振投资者信心”。

　　受上述利好消息刺激，7月25日，港股市场高开后持续震荡走高，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别上涨4.10%、6.04%、5.31%。其中，恒生科技指数更是创下年内第二大单日涨幅。恒生综合行业指数方面，资讯科技业、地产建筑业、原材料业涨幅居前。

　　统计显示，截至7月25日收盘，在港交所上市的南方东英恒生科技指数ETF二级市场价格涨幅为5.98%，成交额达到34.65亿港币。需要指出的是，南方东英恒生科技指数ETF于7月24日获得12亿港币净申购，这一资金净流入金额创下年内新高。

　　从南方东英的ETF产品申赎情况来看，以A股为底层标的的南方富时中国A50ETF自去年12月以来便受到投资人的持续申购，其流通份额从去年12月底的7.4亿份一直上升到近期的8.4亿份，增幅接近30%。

　　此外，国内互挂恒生科技ETF方面，在上交所交易的华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF在7月25日上涨5.16%，成交额达到16.37亿人民币。值得一提的是，截至7月24日，该ETF基金份额已从6月底的171亿份增至188亿份，不到一个月时间份额增加17亿份，增幅近10%。其中，仅7月24日当日便出现了4.66亿份净申购，领先各跨境ETF。

　　与此同时，7月25日北向资金净流入189.8亿人民币，是自2021年12月以来最大的净流入。整体看来，外资从去年11月以来一直在加仓A股，在过去9个月时间里，外资累计通过沪深股通净流入A股达6934亿人民币。

　　而港股市场外资资金自去年11月到今年3月持续流入，在二季度转为流出，7月以来再次出现明显回暖。

　　对此，南方东英基金经理表示，近期中国股市成交额持续低迷。而本次政治局会议提纲挈领地为下半年国家的经济发展把脉，对金融市场较为关注的民营企业发展、房地产市场格局变化、刺激内需稳就业等议题均给出了指示，可见国家积极推动高质量发展的信心和态度毫不动摇。本次政治局会议也第一次提出了要活跃资本市场，提振投资者信心，毫无疑问，这超预期的利好犹如给了当前的市场一剂强心针。

　　上述基金经理同时认为，当前沪深300指数的静态市盈率处于自上市以来22.56%的历史估值百分位，恒生科技指数的静态市盈率处于自上市以来2.45%的历史估值百分位。经济是股市的锚，随着中国逐步实现改革创新和高质量发展，股市低估的格局一定有望得到改善。放眼全球，根据世界银行今年6 月做出的经济预测，中国未来高质量发展的经济增速仍然超越世界各大主流经济体，中国经济仍具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，中国股市长期向好的格局也不会改变。

　　对于今日港股大涨，多位主投港股的基金经理认为，当下港股已反映了过多悲观预期，积极因素正在积累，也具备很大的弹性空间。

　　恒生前海港股通精选混合基金经理邢程认为，今日港股放量大涨，刺激港股市场上行的原因有以下三个方面：

　　一是国内方面，政治局会议较市场预期提早召开，显示上层对于解决目前我国经济所面临的困难充满紧迫感。本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，在当前市场对政策期待有所降温的背景下，会议内容整体超预期体现了高层稳经济决心，对市场信心构成支撑。

　　二是海外方面，美联储本周举行的FOMC会议将成为市场关注的焦点。目前市场已基本将7月再度加息25个基点完全定价，且大概率为本轮紧缩周期中的最后一次加息。我们认为美联储今年继续大幅政策收紧的可能性相对较小，且后续美联储的政策路径更值得关注和跟踪，越来越多的投资者预计降息可能最早在明年1季度启动。

　　三是资金层面，港股市场在此前几个交易日成交量萎缩，且卖空交易占比接连创出近期高位，反映市场情绪极度低迷，在本周一卖空交易额占比更是达到29.6%。今日随着政治局会议等利好定调释出，成交量放大加上空头回补加剧了港股向上的弹性。

　　展望未来，邢程表示，国内方面，在过去几个月国内公布的数据弱于预期后，近期公布的一系列数据显示中国经济喜忧参半，压力犹存。例如，虽然6月信贷和社融好于预期整体仍偏积极，但二季度GDP增速低于预期，又为今年的经济增长加重了一层担忧。

　　与此同时，政策层面陆续释放出积极信号，包括支持民营经济发展的若干意见以及促进大消费领域的支持政策等。我们认为，市场或需要看到对宽信用真正切实有效的政策才能彻底扭转当前对经济增长的担忧和资本市场的震荡格局，而政策抓手可能在于中央财政和地产相关政策的放松。海外方面，美国经济表现好于预期，且通胀超预期回落，市场已充分定价7月或迎来美联储本轮紧缩周期中的最后一次加息。

　　招商基金认为，今日港股市场上涨，尤其是恒生科技指数涨幅较大，可能由以下两方面原因推动：第一、昨日中共中央政治局会议上分析研究了当前经济形势和经济工作。本次会议对经济支持定调更为积极，整体超市场预期，关于地产、地方债、资本市场等方面的表述更为积极。市场普遍认为政策托底效应显现，经济修复的大方向不变。

　　第二、美国7月综合PMI初值录得52，是近5个月以来的最低水平，市场认为通胀降温的趋势不变，对加息不确定性的担忧有所缓解。

　　广发证券认为，7月24日中共中央政治局定调积极，将缓解市场对长期问题的担忧，带来中资股risk on。当下港股已然price in过多悲观预期，地缘、宏观、特别是对于长期问题的消化。

　　“本轮risk on，港股弹性更大。政策契机是决定周期反转的时刻与强度，特别是在海外资本开支周期筑顶之际，迎来国内稳增长信号加强，此前基于大洋两岸宏观底色对比的汇率变化有望改善，驱动宏观交易资金的回补。”广发证券表示。

　　展望后市，基金经理们表示，随着政策传递出的积极信号，港股市场或走出最悲观时刻，后续市场有望表现更为积极。

　　招商基金表示，目前国内经济弱复苏的大趋势不变，海外货币政策有可能跟着通胀数据而反复。此次7月中共中央政治局会议给予港股市场明显的积极信号，但仍需要警惕美联储货币政策的反复，以及密切关注后续国内配套政策的落地情况。整体而言，港股市场或走出最悲观时刻，后续市场有望表现更为积极。

　　招商基金称，将继续重点关注：第一互联网板块。从高频数据跟踪来看，我们认为该板块整体二季度业绩有望延续较好的增长趋势。国内大型互联网企业的优势在于积累了大量可训练数据，能更有效推进AIGC和ChatGPT的技术发展、应用情况以及商业化落地。

　　第二、航空板块。随着后续旅游旺季临近，国内旅客量已经超过2019年同期水平，国际航线同样也在不断恢复，航空公司经营有望持续向好。

　　第三、非银板块。其中保险行业，资产端受益于经济预期修复，迭加资本市场回报预期向上。券商行业，活跃资本市场将有助于激活交易量，利好行业各类业务线。

　　邢程认为，中国经济温和复苏和美联储政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，一方面建议关注互联网等科技成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面建议关注低估值和高分红的优质标的。

　　华夏基金阳琨表示，二季度以来经济的持续走弱使得市场悲观情绪浓重，中国经济的确面临一些短期和长期问题，但市场对经济和政策过度悲观，且已经反应在股票的定价之中，很多优质个股已经被显着低估。“二季度欧美经济超预期，人民币持续贬值，港股明显承压，但考虑到港股的估值再次回到极低水平，且前期压制性因素有望在下半年缓和，我们继续持有估值性价比较高、受益于经济复苏和降本增效的互联网龙头，以及优质的港股物业公司。”