产城会：垃圾分类市场爆发餐厨项目和环卫设备投资额将达683亿元

　　截至2015年末，全国已投运、在建、筹建（已立项）的餐厨垃圾处理项目（50t/d以上）约有118座，总计处理能力约2.15万吨/日，并且筹建中的40座处理设施（处理能力0.66万吨/日），大部分仅处于完成立项阶段，剔除这部分，我国餐厨垃圾实际处理能力不超过1.4万吨/日，与十二五规划的3万吨/日相差较远。垃圾分类投放、分类运输、分类处置要求提出预计将加快末端餐厨垃圾处置产能的建设。

　　我们统计了截至2017年6月的全国85个城市投运的餐厨垃圾项目，总产能约2.16万吨/日，其中涉及46个重点城市的产能1.41万吨/日，我们以此为基数作为存量餐厨项目来进行测算。政策规划到2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，测算可得，需投资约498亿元；年运营空间87亿元。到2025年全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统，2018年底全国城镇人口约8.31亿元，46城市常住人口中预计城镇人口占全国城镇总人口的34.2%，以此比例来测算到2025年全国总需投资额约1555亿元，年运营总空间约255亿元。

　　测算方法：根据《上海市生活垃圾全程分类体系建设行动计划（2018-2020年）》中所列上海市2018-2020年环卫收运车辆和中转站、回收网点数量及2018年上海市常住人口占46城市常住人口的比例（6.39%）来测算垃圾分类带来的环卫装备投资空间。垃圾环卫装备可以分为环卫清洁装备、垃圾收转运装备、新能源及清洁能源环卫装备以及必要的中转站和回收网点，垃圾分类带来的增量需求主要在收运车辆及中转网点上。

　　根据测算，2019-2020年46个重点城市湿垃圾收运车和干垃圾收运车新增数量分别约4381辆和7823辆，按照单价23万元/辆测算，对应采购金额约28亿元；测算新增中转站和回收网点数量分别为1580个和93871个，投资金额约155亿元；两者合计约183亿元。

　　（1）垃圾分类后低热值的厨余等被分离厨余，垃圾含水率降低，垃圾平均热值上升，吨垃圾上网电量提高；（2）厨余及塑料比例降低导致含氯量降低，二噁英排放减少；（3）垃圾热值提升后所需辅助燃料量降低，运营成本下降；（4）分类后垃圾含水率降低，渗滤液处理运营成本存大幅度降低可能。

　　我国城市生活垃圾平均含水率达到50%左右，对于具有平均热值（约4160kJ/kg）的城市垃圾，为了达到6002kJ/kg的最低热值和7000kJ/kg的经济热值，含水率必须相应下降到48.5%和43.3%。随着生活垃圾分类率的提升，垃圾含水率逐渐下降，低位热值逐渐上升，当垃圾分类率分别达到28.6%和39%时，热值提升比例分别约44%和68%。

　　对于渗滤液运营成本的影响：假设垃圾焚烧项目单位造价50万元/吨·日，吨垃圾上网电量280kwh，垃圾处理费75元/吨，项目产能为1000t/d，产能利用率100%，项目毛利率约41%，吨总处理成本约134元。假设吨垃圾渗滤液产生比例为20%，渗滤液处置工艺采用两级DTRO膜法，每吨渗滤液处置成本约30.7元/吨，则吨垃圾渗滤液运营成本约6.14元，占比约4.58%。

　　二、利空方面：由于厨余垃圾一般占生活垃圾重量的40%左右，因而垃圾分类后，生活垃圾焚烧面临需求大幅度减少的可能性。项目产能利用率下降；若厨余垃圾进行生物质沼气发酵资源化利用，则资源化的残渣可能依旧需要进行焚烧处置，因而预计生活垃圾焚烧的减少比例将低于40%。

　　假设单位造价和垃圾处理费保持不变，以项目IRR为指标来对垃圾焚烧的盈利性做敏感性分析。假设单位造价50万元/吨·日，吨垃圾上网电量280kwh，垃圾处理费75元/吨，项目产能为1000t/d，产能利用率100%，贴现率为6%的情况下，垃圾焚烧项目IRR约10.75%。